投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。
   
要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。
   
ummary#公司发布 2019年中报:营收 1.15亿元,同比减少 8.59%;归母净利润 1453万元,同比减少 7.9%;扣非后归母净利润 1250万元,同比减少 18.52%。2019Q1营收 0.58亿元,同比增长 14.14%;归母净利润 1110元,同比增长 278.40%;2019Q2营收 0.57亿元,同比减少 23.97%;归母净利润 343万元,同比减少 73.31%。
   
公司依托全资子公司长城电子开展主业,长城电子 2019H1营收 1.15亿元,同比减少8.58%;净利润 1949万元,同比减少 1.76%。主要由于特定客户订货计划及总装厂整体进度安排调整,同时因审价定价模式的改革,使得长城电子多项新研装备合同价格未确定,虽然产品已交付,但暂时不能满足收入确认的条件,从而影响了上半年营收利润的实现进度。
   
分主营业务,2019H1特装电子产品销售收入 8326.66万元,同比减少 19.62%;试验检测服务收入 165.54万元,同比减少 58.03%;压载水等特种电源销售收入 74.11万元,同比减少 85.63%,电动工具等销售收入 2264.64万元,同比增长 173.55%;房产租赁收入 592.31万元,同比增长 80.20%; 汽车电子产品收入 42.90万元,同比减少 63.61%。
   
公司整体毛利率 44.45%,同比提升 0.96pct。2019H1公司期间费用合计 3160万元,同比减少 2.08%。
   
盈利预测与投资建议。作为中船重工集团水下信息系统全覆盖上市平台,公司发展空间广阔;作为集团电子信息类资产上市平台,未来资产注入可期。我们维持对公司的盈利预测,预计 2019-2021年归母净利润 0.79/0.92/1.08亿元,对应 8月 27日收盘价PE 为 153/132/112倍。考虑资产注入,不考虑募集配套资金,对应 2019-2021年备考PE 为 33/28/25倍;考虑配套募集资金,则对应 2019-2021年备考 PE 为 38/32/28倍。
   
维持“审慎增持”评级。
   
风险提示:资产注入进度不及预期;装备建设进度不及预期。